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橡膠盤中突然大漲較意外 根基尚淺

發布時間:2019-11-21來源: 中國橡膠網作者:

橡膠在盤中突然大漲較為意外,大漲出現之后,膠圈之內眾說紛紜,并沒有一致的說法。回顧歷史,我們看橡膠的品種屬性,單日的暴漲暴跌可以分為兩種:導火索型與背景型。導火索型是指有直接的消息刺激價格大幅波動,包括對供求有直接影響的消息以及主要沖擊市場心理的消息。導火索型行情雖然來得兇猛,但是未必持久,到底能不能從單日暴漲暴跌演化為趨勢,還是要看背景因素。只有在一個大的供求背景之下,導火索才有直接的交易價值。否則,可以考慮反向利用導火索。背景型是指找不到直接的促使行情暴漲暴跌的因素,期價漲跌實際上因為供求形勢變化的長期醞釀,恰巧在某個點上爆發出來,并不是某個因素導致的。

滬膠昨日的大漲即屬于背景型行情,不僅在盤中沒有直接的原因浮出水面,盤后也沒有出現與大漲的時間點準確對應的突發因素。所以,細究為什么上漲,需要考慮的是供求背景,而不是消息。

缺乏新的利空因素,季節性利多因素顯現

目前滬膠的利多利空因素皆為明牌。利空因素:產能增長周期并未結束,巨大的供給壓力仍舊存在;雖然四五月份出現減產,但是之后的供應旺季,有望彌補之前的產量損失。利多因素:重卡銷量雖然沒有同比繼續大漲,但是始終維持高位;一方面,輪胎配套需求得到保障,另一方面,重卡保有量的增加,對于輪胎替換也提供了保障。也就是說,需求雖然沒有動力繼續大漲,但是不會出現大幅下滑,整體相對穩定。

產能增長周期是老生常談,今年六月中旬開始的大跌又一次把該因素透支一遍。去年是橡膠非標期現套的頂峰時期,天量的套利單使得滬膠市場出現天然的不對稱,多頭輸在了起跑線。因為套利單的壓制,所以滬膠出現了低位橫盤之后還能繼續下跌。套利盤力量減弱之后,滬膠很難在歷史低位區間橫盤之后,繼續下跌。往往都是價格由于某些因素,先出現了上漲,給了上游利潤,價格才會大跌。例如,2017年2月和9月,以及今年六月。如果沒有先出現上漲,則低價抑制供給的現象較為明顯。特別是印尼,利潤大幅下降,膠農積極受挫,膠園管理疏忽。低價抑制供給的階段性出現使得供應不會在短期出現超預期的增長,加之需求變化不大,導致市場缺乏新的利空因素。

臨近年底,國內產區逐漸停割,傳統的季節性做多機會再次來臨。由于目前并未出現新利空因素,價格難以繼續下跌,多頭有足夠的安全邊際,敢于介入季節性反彈行情。

僅是反彈,反轉概率極低

對于橡膠來說,大級別的趨勢行情,往往都是需求帶動的;供給帶動的上漲行情,雖然漲速比較快,但是往往不長久,行情不夠大。只要汽車行業不出現重要的利多政策,在當前的經濟環境下,橡膠需求能維持穩定已經不易,需求帶動滬膠大趨勢反轉,概率極低。

更重要的是,如上所述,產能增長周期未結束,只要價格反彈,割膠利潤好轉,產能就會很快轉化為產量,供應壓力陡增。這是橡膠市場的核心問題。即使國內庫存出現下降,只要產能、利潤、需求的問題不解決,庫存都是表象,反彈也都是階段性的。操作上,介入做多需謹慎,關注期價滯漲后的做空機會。

來源:中糧期貨

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