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多因素將助推天然橡膠價格重心逐漸上移

發布時間:2019-11-21來源: 中國橡膠網作者:

與2019年11月5日類似,昨日,中國央行繼續加大逆周期調節,貸款市場報價利率(LPR)下調。當日,天然橡膠期貨兩個品種聯袂大漲。2019年11月5日,RU2001合約放量增倉大漲3.17%,突破12000元/噸一線壓力關口,NR2003合約大漲1.84%,站穩10000元/噸一線關口;棕櫚油2001合約在4日上漲1.49%的基礎上再大漲1.96%。2019年11月20日,RU2001放量增倉大漲3.3%,突破12500元/噸一線壓力關口;NR2003合約大漲4.05%,突破10500元/噸一線關口;棕櫚油2001合約以漲停報收。

我國央行持續引導貸款利率下降

2019年10月30日,美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到1.5%至1.75%的水平,這是美聯儲今年以來第三次降息。

盡管近幾個月以來中國通脹壓力逐漸上升,而且市場預期CPI未來幾個月依然維持在3%一線之上,但是這并未能制約中國央行貨幣寬松的步伐。

2019年11月5日,中國人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元,中標利率為3.25%,較上期下降5個基點,為2018年4月份以來的首次下調。

2019年11月18日,中國人民銀行開展1800億元7天期逆回購操作,利率從2.55%下調至2.50%,這是自2015年10月以來央行首次下調公開市場逆回購操作利率。

2019年11月19日,財政部、中國人民銀行開展500億元國庫現金定存,期限為1個月,中標利率降至3.18%,比上一次中標利率低2個基點。

2019年11月20日,中國央行公布了改革后的貸款市場報價利率(LPR)第四次報價:1年期LPR為4.15%,5年期以上LPR為4.80%。其中,5年期LPR為改革以來首次下調,而此前三輪1年期LPR報價則累計下調11個基點。

今年以來,全球主要央行陸續降息,進一步確立了全球貨幣寬松信號,短期在一定程度上利好天然橡膠、原油等大宗商品。

橡膠下游需求邊際改善

2019年8月以來,中國汽車產銷量同比增長雖然繼續下滑,但是降幅明顯縮窄,同比增長也明顯回升,其中中國貨車產銷表現明顯優于乘用車市場,10月中國重卡市場銷量同比環比均回升,這些數據意味著天然橡膠下游需求已經邊際改善。中國汽車工業協會數據顯示,2019年10月份,中國汽車產銷量分別為229.53萬輛和228.42萬輛,同比分別下滑1.68%和4.03%,環比分別增長3.90%和0.59%。2019年1—10月中國汽車累計產銷量分別為2044.40萬輛和2065.20萬輛,累計同比分別下降10.4%和9.7%。根據第一商用車網公布的最新數據,2019年10月,中國重卡市場預計銷售各類車型大約為9萬輛,環比增長7.7%,同比增長12.4%。2019年1—10月中國重卡市場累計銷量達到97.9萬輛左右,累計同比增長與去年持平。

中國橡膠進口繼續減少

2019年3月國際三方橡膠理事會(ITRC)達成協議,為了支撐橡膠價格,自4月1日起泰國、印度尼西亞和馬來西亞共同開始削減24萬噸橡膠出口量,泰國因大選推遲至5月20日至9月19日。

2019年4月28日,中國海關總署征管司下發《稅收征管司關于明確稅則號4002.8000項下“混合膠”歸類認定的通知》(稅管函[2019]77號),加強對稅則號4002.8000項下“混合膠”的進口管理,進一步規范相關產品的歸類。海關總署調整混合膠進口認定標準,導致下半年中國混合膠進口量同比增長快速下滑。

據中國海關總署公布的最新數據,2019年10月份,中國天然及合成橡膠(包括膠乳)進口量大約為50萬噸,同比下滑8.59%,環比下滑8.42%,2019年1—10月中國天然及合成橡膠累計進口量大約521.3萬噸,累計同比下滑8%。事實上,中國經濟增長逐漸放緩,以及中國海關總署調整混合膠進口認定標準,導致中國橡膠進口下滑,這在一定程度上緩解了國內橡膠供應過剩的矛盾。

天然橡膠生產漸入減產期

天然橡膠生產具有明顯的季節性特征。每年11月和12月份中國天然橡膠生產進入了減產期,次年1至3月份處于停割期;東南亞主產國一季度處于減產期,二季度處于增產期,三季度和四季度處于高產期。

此外,真菌病(Pestalotiopsis)已經由印度尼西亞逐漸擴散到馬來西亞和泰國等地。泰國自從9月發現以來,真菌病侵害了包括那拉提瓦(Narathiwat)、也拉(Yala)、北大年(Pattani)和董里(Trang)四個省面積超過33萬萊種植園。該病使橡膠樹的葉子掉落,自從襲擊四個省份以來,迄今橡膠產量已減少了4萬噸或下降了50%。這無疑對東南亞三大主產國天然橡膠產量產生一些影響,更為關鍵的是這將時不時地成為天然橡膠市場多頭炒作因素(與炒作馬來西亞干旱導致棕櫚油減產有些類似)。

因此,中長期來看,中國云南產區遭遇干旱,三大主要產膠國遭遇真菌病,中國和東南亞主產國天然橡膠供應端季節性下滑將會支撐全球天然橡膠價格走強。

綜上,全球央行陸續加快貨幣寬松步伐,我國央行繼續加大逆周期調節、橡膠下游需求邊際改善、我國天然橡膠進入減產期、國內通脹壓力加大等將助推天然橡膠價格重心逐漸上移,因此投資者多單可繼續持有,尤其是NR。風險事件:本周老膠倉單集中注銷、膠價基差水平等。

來源:金投網

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